2020老白干半年考：1688元的高端酒月销仅25瓶，河北王还能称王吗？

2020老白干半年考：1688元的高端酒月销仅25瓶，河北王还能称王吗？

引言：一份不太好看的成绩单

素有"河北王"之称的河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称：老白干酒）最近交出了一份不太好看的2020年上半年成绩单。这家在河北市场深耕多年的区域酒企，正面临着大本营竞争残酷，省内省外两头为难的境地。

报告显示，老白干酒上半年营业收入、净利润双双下降，经营现金流持续为负。其中，公司上半年实现营收约14.93亿元，仅完成年初计划营业收入的36.4%。这组数据不仅让投资者揪心，也让整个白酒行业开始重新审视这位"河北王"的实力和未来。

业内人士分析，随着一线名酒加速渠道下沉，区域酒企面临的市场竞争日益加剧。而中高端产品已成为酒企的利润担当，老白干酒净利润的下滑，说明其在这轮产品升级战中已经开始落后。

老白干酒基础信息及价格体系

品牌简介

衡水老白干是中国白酒行业的老牌企业，以生产老白干香型白酒而闻名。老白干香型是中国白酒的十大香型之一，其特点是香气清雅，自然协调，绵柔醇调，回味悠长。公司旗下拥有多个品牌，包括衡水老白干、十八酒坊、武陵等，覆盖了不同的价格带和市场定位。

核心产品价格

老白干酒的产品矩阵覆盖了高、中、低三个价格带，其中高端产品主要包括：

1. 衡水老白干1915：作为旗舰产品，有39°、53°和67°三个度数。其中，39°500ml装的市场参考价约为1688元，53°约为2288元，67°高达2488元。这款酒定位高端市场，主打商务宴请和礼品市场。

2. 十八酒坊系列：作为公司另一高端品牌，十八酒坊的价格相对亲民一些。经典版500ml 53°的市场参考价为120-150元，珍藏版为200-280元，老窖系列则在300-400元之间。

3. 武陵酒系列：作为老白干酒旗下的酱香型白酒品牌，武陵酒的价格也不便宜。其中，匠心系列产品价格高达4299元/瓶，琥珀1000为1699元/瓶，琥珀509为899元/瓶。

配料表解析

老白干酒的高端产品均采用纯粮酿造，以高粱为主料，辅以小麦等原料。以衡水老白干1915为例，其配料表通常包括：水、高粱、小麦。采用传统固态发酵工艺，以纯小麦中温大曲为糖化发酵剂，地缸发酵，采用老五甑工艺续楂混烧。这种传统工艺保证了酒体的纯正和风味的独特。

营收净利双下滑，现金流亮起红灯

业绩概览

财报显示，2020年上半年，老白干酒实现营业收入约14.93亿元，同比下降23.79%；归属于上市公司股东的净利润约1.17亿元，同比下降39.55%。在营收净利双下滑的同时，老白干酒的产品销售收入也呈现出明显的分化。

产品销售情况

上半年，老白干高档酒销售收入为6.72亿元，同比上涨0.39%，但销量却同比下降20.77%；中档酒销售收入为3.59亿元，同比下降37.91%，销量同比下降35.3%；低档酒销售收入为3.80亿元，同比下降33.21%，销量同比下降28.13%。

从数据可以看出，除高档酒销售收入实现微增外，中低档酒的销量和销售收入均出现大幅下滑。这一现象反映出老白干酒正在进行产品结构调整，试图向高端市场转型，但中低端市场却出现了明显的萎缩。

现金流压力

值得注意的是，老白干酒在报告期内经营活动产生的现金流量净额约为-2.14亿元，较去年同期的-1.79亿元进一步恶化。更令人担忧的是，公司的盈利现金比率仅为-1.82，表明盈利质量较弱。

事实上，近三年来，老白干酒的盈利现金比率均小于1。2018年上半年为0.13，2019年上半年为-0.92，2020年上半年进一步降至-1.82。这意味着公司的账面利润并没有转化为实际的现金流入，经营压力持续加大。

渠道压力显现

报告期内，老白干酒将预收货款由"预收款项"调整至"合同负债"。2020年上半年，老白干酒的合同负债为6.19亿元，与去年同期相比增加87.58%。这一看似积极的数据背后，实则可能反映了公司渠道压力的加大，通过提前收款来缓解现金流压力。

按照年初计划，老白干酒2020年计划实现主营业务收入41.03亿元。但上半年仅完成14.93亿元，占全年目标的36.4%。要完成全年目标，下半年的营收需要达到26.1亿元，同比增长需超过50%，这无疑是一个巨大的挑战。

高端之路：重金投入，收效甚微

高端化战略

在白酒行业整体向高端化发展的趋势下，老白干酒也将高端化作为重要战略方向。公司总经理王占刚曾强调："要产品做少，价格做高，与全国一线品牌展开竞争。"为此，老白干酒采取了一系列措施：

1. 增加高端品鉴活动：2019年，公司共举办了5108场高端品鉴会，27300场宴席，赞助67场会议。

2. 提价策略：2020年8月，旗下武陵酒业宣布对"匠心、琥珀1000、琥珀509"三款产品提价，提价幅度最高达1000元。其中，匠心产品从3299元/瓶涨至4299元/瓶，直接对标茅台等一线品牌。

3. 加大营销投入：近年来，老白干酒的销售费用持续攀升。2020年上半年，销售费用为4.52亿元，占当期营收的30.2%，是当期净利润的3.86倍。2019年上半年，销售费用占营收的26.31%，是净利润的2.64倍。

市场反响平淡

然而，重金投入并未带来预期的回报。尽管公司上半年高档酒销售收入实现微增，但占总营收的比例仍不足一半（44.9%）。更令人担忧的是，高档酒产量同比增长41.95%，销量却同比下降20.77%，这意味着大量高端产品积压在渠道中，并未真正到达消费者手中。

线上销售数据也反映出老白干高端产品的市场接受度不高。在老白干酒天猫官方旗舰店，高端产品的月销量寥寥无几。以500ml衡水老白干1915礼盒装为例，39度售价1688元，月销量仅25笔；53.9度售价2288元，月销量为0笔；67度售价2488元，月销量仅12笔。

线下渠道同样不容乐观。在北京朝阳区潘家园附近多家烟酒超市，均未发现老白干酒旗下高端产品。这表明，老白干的高端产品在核心市场的渠道渗透和品牌认知度仍有很大提升空间。

专家观点

中国食品产业分析师朱丹蓬指出，目前老白干酒面临着体量小，利润空间不大，抗风险能力和拓展市场能力不强的局面。如果一味布局高端和次高端，可能会蚕食企业原有的利润，再加上整个投入与产出不成比例，结果会导致拖累原来产品的发展。

省内市场萎缩，"河北王"地位动摇

河北市场竞争格局

2018年，完成收购丰联酒业后的老白干酒提出了"称霸河北，名震全国"的口号。然而，河北省内白酒市场竞争异常激烈。东方证券研报显示，河北省内人口流动性大，白酒消费品种多，市场包容性高。"茅五泸"等全国性品牌占据着河北高端白酒的大部分市场份额，而牛栏山、老村长等光瓶酒品牌则盘踞着中低端市场。

相比之下，老白干酒在河北省的市场份额仅为11%，远低于其他区域名酒在各自省内的表现。例如，古井贡酒在安徽省的市场份额为23.86%，洋河在江苏省次高端市场的份额更是高达50%。这一数据显示，老白干酒在省内市场仍有很大的提升空间，但也面临着严峻的竞争挑战。

省内销售下滑

尽管2020年上半年老白干酒在河北省的经销商数量增加了172个，总数达到2917个，但同期在河北省的销售收入却出现下滑。上半年，衡水老白干在河北市场的销售收入为9.29亿元，占总收入的65.81%，与去年同期的13.98亿元相比，同比下滑33.5%。

经销商数量增加而销售收入下降，这一现象表明渠道效率低下，新增经销商可能并未带来实际销售增长，反而可能加剧了区域内的竞争和价格混乱。

资本市场表现

上半年，白酒类股票一度成为资本市场的热点，但老白干酒的表现却不尽如人意。截至9月8日，老白干酒股票涨幅约11.42%，在19只白酒股中排名第16，除停牌的ST皇台外，仅排在口子窖、金种子酒前面。这一表现反映出投资者对老白干酒的未来发展持谨慎态度。

老白干香型的独特之处

香型特点

老白干香型是中国白酒的十大香型之一，以河北衡水老白干为代表。这种香型的白酒以优质高粱为原料，特点是香气清雅，自然协调，绵柔醇调，回味悠长。与其他香型相比，老白干香型的独特之处在于其采用的传统酿造工艺。

酿造工艺

老白干采用纯小麦中温大曲为糖化发酵剂，以高粱为主料，地缸发酵，采用老五甑工艺续楂混烧。这种工艺不仅赋予了老白干独特的风味，还有利于降低有害物质的含量。

健康优势

江南大学、北京工商大学等高校的研究发现，老白干香型白酒的杂醇油、甲醇含量都很低。其中，甲醇含量低于国标6倍，杂醇油含量仅为国家标准的十分之一，是酱香型白酒的41%，浓香型白酒的35%。

杂醇油是导致酒后头疼的主要原因之一，而甲醇对人体的危害更大。老白干酒较低的杂醇油和甲醇含量，使得饮用后不易上头，醒酒更快。此外，研究还发现老白干中含有几百种香味物质，大部分是分子量小的物质，碳链短，更容易代谢，让人醉的慢、醒酒快。

白酒选购与品鉴指南

如何辨别纯粮酒与勾兑酒

1. 查看执行标准：纯粮固态发酵白酒的执行标准如下：

- 浓香型：GB/T 10781.1

- 清香型：GB/T 10781.2

- 酱香型：GB/T 26760

- 老白干香型：GB/T 20825

而勾兑酒（液态法白酒）的执行标准是GB/T 20821，固液法白酒是GB/T 20822。

2. 观察酒花：摇晃酒瓶后，酒花均匀分布，上翻密度间隙明显，且慢慢消失，酒液清亮透明，则是优质纯粮酒；如果酒液浑浊，有漂浮杂物，酒花密集上翻，分布不均且很快消失，则可能是假酒或劣质酒。

3. 查看配料表：纯粮酒的配料表中只应该有粮食和水，如"水、高粱、小麦"等。如果配料表中出现"食用酒精"、"食用香精"等字样，则为勾兑酒。

如何通过外观判断酒质好坏

1. 色泽：白酒应是绝对清澈透明的，没有沉淀。优质白酒在常温下应无色透明，低温下可能会出现絮状沉淀，但温度回升后应恢复透明。

2. 挂杯：将酒倒入杯中，轻轻摇晃，优质白酒会在杯壁上留下均匀的酒膜，酒膜消失的速度较慢。挂杯越持久，说明酒中酯类物质含量越高，酒质越好。

3. 酒花：如前所述，酒花的形态和持续时间可以反映酒质。优质白酒的酒花细密均匀，消失缓慢。

不同香型白酒的区别

1. 浓香型：代表品牌有五粮液、泸州老窖。特点是香气浓郁，绵甜醇厚，回味悠长。

2. 酱香型：代表品牌有茅台、武陵酒。特点是酱香突出，优雅细腻，酒体醇厚，回味悠长。

3. 清香型：代表品牌有汾酒。特点是清香纯正，诸味协调，余味爽净。

4. 老白干香型：代表品牌衡水老白干。特点是香气清雅，自然协调，绵柔醇调，回味悠长。

5. 米香型：代表品牌桂林三花酒。特点是蜜香清雅，入口柔绵，落口爽净，回味怡畅。

6. 凤香型：代表品牌西凤酒。特点是醇香秀雅，醇厚丰满，甘润挺爽，诸味协调，尾净悠长。

白酒品鉴方法

1. 观色：将酒倒入透明玻璃杯中，观察其色泽、透明度和有无悬浮物。

2. 闻香：将酒杯置于鼻下约1-2厘米处，轻嗅其香气。优质白酒的香气应该纯正、协调，没有杂味。

3. 品味：小口品尝，让酒液充分接触口腔各部位，体会其口感、滋味和酒体特点。

4. 回味：咽下酒后，感受其在口中的余味和留香时间。优质白酒应该余味悠长，留香持久。

白酒与餐食搭配技巧

1. 浓香型白酒：适合搭配口味浓重的菜肴，如红烧肉、麻辣火锅等，酒香与菜香可以相互提升。

2. 酱香型白酒：适合搭配油腻、高蛋白的菜肴，如烤鸭、牛排等，能解腻提鲜。

3. 清香型白酒：适合搭配清淡的菜肴，如清蒸鱼、凉拌菜等，不会掩盖食物本身的风味。

4. 老白干香型白酒：由于其香气清雅，口感绵柔，可以搭配多种菜肴，尤其是河北地区的传统菜肴，如驴肉火烧、铁锅炖菜等。

家庭存放白酒注意事项

1. 温度：存放白酒的环境温度最好保持在15-25℃之间，避免温度剧烈变化。

2. 湿度：相对湿度控制在60%-70%为宜，湿度过高容易导致瓶盖发霉，过低则可能使酒液蒸发。

3. 光照：应避免阳光直射，最好存放在阴凉避光的地方。

4. 通风：保持存放环境通风良好，避免异味污染。

5. 平放：对于采用软木塞的酒瓶，应平放或略微倾斜，使酒液与软木塞接触，保持软木塞湿润，防止干裂漏气。

6. 避免震动：存放过程中应避免频繁移动或震动，以免影响酒质。

健康饮用白酒指南

喝白酒上头、口干的原因

1. 杂醇油含量高：杂醇油是导致酒后头疼的主要原因之一。优质白酒如老白干，杂醇油含量仅为国家标准的十分之一。

2. 甲醇含量：甲醇对人体危害极大，会导致头痛、恶心等症状。老白干的甲醇含量低于国标6倍，相对更安全。

3. 醛类物质：醛类物质会刺激呼吸道和神经系统，导致口干、头痛。

4. 饮用过量：无论什么酒，过量饮用都会导致不适。

5. 个人体质：不同人对酒精的代谢能力不同，敏感体质的人更容易出现上头、口干等症状。

解酒实用方法

1. 饮酒前：

- 吃一些富含淀粉和蛋白质的食物，如面包、鸡蛋等，可以延缓酒精吸收。

- 饮用适量牛奶，保护胃黏膜。

2. 饮酒中：

- 多喝水，促进酒精排泄。

- 不要多种酒混饮，避免加重肝脏负担。

3. 饮酒后：

- 饮用蜂蜜水，其中的果糖可以促进酒精代谢。

- 吃一些水果，如西瓜、橙子等，补充维生素和水分。

- 保证充足睡眠，让身体有足够时间代谢酒精。

不同人群饮用注意事项

1. 孕妇和哺乳期妇女：应完全避免饮酒，以免影响胎儿或婴儿健康。

2. 儿童和青少年：身体尚未发育完全，饮酒会影响大脑发育和身体健康。

3. 老年人：新陈代谢减慢，应适量饮酒或不饮。

4. 患有某些疾病的人：如肝病、高血压、糖尿病等患者，应遵医嘱，一般不建议饮酒。

5. 驾驶员、操作机械者：饮酒后严禁驾车或操作机械，以免发生危险。

高性价比白酒推荐

100元以下

1. 老白干经典款：价格亲民，口感纯正，适合日常饮用。

2. 红星二锅头（绿瓶）：清香型，性价比高，深受消费者喜爱。

3. 牛栏山陈酿：浓香型，口感柔和，适合大众消费。

100-300元

1. 十八酒坊·珍藏版：500ml 53°，价格200-280元，适合送礼或自饮。

2. 汾酒（青花20）：清香型，口感醇厚，性价比高。

3. 洋河蓝色经典（海之蓝）：浓香型，口感绵柔，适合商务场合。

300-500元

1. 十八酒坊·老窖系列：500ml 53°，价格300-400元，陈年老酒，风味更佳。

2. 剑南春（水晶剑）：浓香型，口感浓郁，性价比突出。

3. 习酒（窖藏1988）：酱香型，口感醇厚，适合酱香爱好者。

500元以上

1. 衡水老白干1915（39°）：500ml，价格约1688元，高端商务用酒。

2. 飞天茅台：酱香型代表，品质卓越，适合收藏和重要场合。

3. 五粮液（普五）：浓香型代表，香气浓郁，口感醇厚。

结语：老白干的突围之路

老白干酒作为区域酒企的代表，正面临着严峻的市场挑战。一方面，一线名酒渠道下沉挤压了区域酒企的生存空间；另一方面，自身高端化战略未见明显成效，反而可能拖累了整体业绩。

然而，老白干香型白酒的独特工艺和健康优势，为其提供了差异化竞争的可能。如果能够在保持传统优势的基础上，进一步提升品牌影响力，优化渠道管理，或许能够在激烈的市场竞争中找到突围之路。

对于消费者而言，无论是日常饮用还是礼品赠送，选择适合自己口味和预算的白酒才是最重要的。希望本文提供的选购指南和品鉴知识，能够帮助大家更好地了解白酒，享受白酒带来的美好体验。

最后，我们不禁要问：在白酒行业加速集中的背景下，像老白干这样的区域酒企，究竟能否通过高端化实现突围？"河北王"的称号又能保留多久？这不仅是老白干酒需要思考的问题，也是整个区域酒企共同面临的挑战。

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